8月31日晚间，华友钴业（603799.SH）宣告，以自有资金不少于6亿元、不高于10亿元通过二级市场回购公司股份。
与提振信心的常规回购有所不同，华友钴业此次回购的主要目的，是为了用于转换公司发行的可转债。
2022年，华友钴业曾筹划定增，拟募资220亿元，后调减至177亿元，最终仍然以失败告终。
华友钴业财务压力较大。截至2023年6月底，公司带息债务约420亿元，而账面资金只有约157亿元（含理财产品），期末应付票据及应付账款高达259.81亿元。
华友钴业正在实施限制性股票激励计划，考核目标之一是2023年的扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）不低于60亿元。但2023年上半年，其扣非净利润时隔三年再出现下降，为18.39亿元。这说明，更为严峻的挑战袭来。
缺钱及股价大跌双困之局
股价跌跌不休，财务压力较大，双困之局怎么解？擅长资本运作的陈雪华，正试图以“四两拨千斤”之法解开。
K线图显示，2022年7月5日，华友钴业的股价为102.38元/股，从次日开始，股价不断下跌，且跌跌不休，到2023年8月31日，股价最低为39.18元/股，收盘价为39.90元/股。区间跌幅为61.03%。
这期间，公司市值从1625.79亿元缩水至678.09亿元，缩水了947.70亿元。
一年零一个多月时间，股价下跌了超60%，市值蒸发了近千亿，华友钴业在二级市场上的表现足够糟糕。
除了股价跌幅较大外，华友钴业还有一个困局，那就是财务压力。
截至2023年6月底，华友钴业的资产负债率为68.41%。期末，公司账面货币资金154.31亿元，理财产品2亿元左右，合计约为157亿元；与之对应的债务，短期借款149.12亿元、一年内到期的非流动负债53.15亿元、短期应付债券14.26亿元、长期借款138.85亿元、应付债券64.67亿元，合计为420.05亿元，其中，短期债务为216.53亿元。
不考虑资本支出，目前的账面货币资金也与短期债务相差62.22亿元，短期偿债压力明显。
此外，华友钴业还存在明显的经营负债压力。期末，公司应收票据及应收账款为88.11亿元，较上年同期增加8亿元左右，而应付票据及应付账款为259.81亿元，同比猛增82.54亿元。应收票据及应收账款与应付票据及应付账款之间相差171.7亿元。
从流动资产与流动负债方面看，期末，公司流动资产501.33亿元，比同期的流动负债577.85亿元少76.52亿元。
其实，对流动性紧张问题，华友钴业心知肚明。2022年，公司曾筹划定增，拟募资220亿元，后又调减至177亿元。根据当时披露的定增预案，177亿元募资，公司计划将其中40亿元补充流动资金，137亿元用于印尼华山镍钴公司年产12万吨镍金属量氢氧化镍钴湿法项目、广西华友锂业公司年产5万吨电池级锂盐项目建设，两项目总投资180.79亿元，差额43.79亿元由公司自有资金或自筹资金解决。
筹划推进了半年，华友钴业宣告177亿元定增事项夭折。
那么，面对股价大跌、流动性紧张困局，该如何解决呢？
陈雪华的解决之道为，斥资不低于6亿元、不高于10亿元回购，回购而得的股票，用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券。
如此一来，受回购刺激，股价回升，同时，利用回购的股票转换公司发行的可转换债券完成融资，缓解流动性压力。
陈雪华的算盘打得很精妙，但能否如愿，尚需观察。
股权激励考核利润目标难兑现
华友钴业还存在经营方面的压力。
近几年，华友钴业对产业进行了完善布局。目前，公司主要从事新能源锂电材料和钴新材料产品的研发制造业务，是一家拥有从镍钴锂资源开发到锂电材料制造一体化产业链，致力于发展低碳环保新能源锂电材料的高新技术企业。
具体来看，公司主要业务分为新能源业务、新材料业务、资源业务。新能源业务主要聚焦锂电正极材料产品的研发、生产和销售，包括三元正极材料和钴酸锂材料，产品主要用于电动汽车、储能系统电池、消费类电子等领域；新材料业务主要包括三元前驱体材料和镍、钴、锂新材料产品的研发、生产和销售，产品主要应用于新能源汽车动力电池正极材料和消费类电子正极材料；资源业务主要包括镍、钴、锂、铜等有色金属的采、选和初加工。钴、铜业务主要产品为粗制氢氧化钴和电积铜。资源业务是公司产业一体化的源头。
过去三年，全球新能源汽车蓬勃兴起，新能源锂电材料需求快速增长，华友钴业产品高端化、产业一体化的经营战略实施取得了良好的效果，经营业绩持续快速增长。
数据显示，2020年至2022年，公司实现的营业收入分别为211.87亿元、353.17亿元、630.34亿元，同比增长12.38%、66.69%、78.48%，对应的归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为11.65亿元、38.98亿元、39.10亿元，同比增长874.48%、234.59%、0.32%。2022年，营业收入继续高速增长，但净利润增速明显放缓。
2023年上半年，华友钴业实现的营业收入为333.46亿元，同比增长7.50%，净利润、扣非净利润为20.85亿元、18.39亿元，同比分别下降7.56%、16.11%。这也是公司扣非净利润时隔三年再度下降。
7月26日，华友钴业披露2023年限制性股票激励计划(草案)，拟对2211位激励对象授予限制性股票，包括董事、总裁陈红良，副董事长、副总裁方启学及副总裁王军等在内高管，授予价格为每股25.38元，基本上是半价持股。
本次股票激励的考核年度为2023年至2025年，以2022年的营业收入为基数，2023年至2025年的营业收入增长分别不低于10%、20%、30%，或者扣非净利润分别不低于60亿元、70亿元、80亿元，三年合计不低于210亿元。
仅仅以2023年上半年而言，营业收入同比增速低于考核目标，扣非净利润与考核目标更是相距甚远。
2023年全年，华友钴业的营业收入考核目标实现虽然有一定挑战，但难度可能不大，不过扣非净利润想要顺利实现，不是件简单的事情。
